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每经评论员杜恒峰
当地时间6月5日,美股遭遇大幅回调,科技板块成为重灾区。当日道琼斯指数下跌1.35%,标普500指数大跌2.64%,纳斯达克综合指数重挫4.18%,创下2025年4月以来最大单日跌幅,科技股尤其是芯片板块领跌全市场,费城半导体指数暴跌10.26%,创下2020年3月以来最大跌幅。
本轮大跌的直接导火索是美国超预期的就业数据。最新非农数据显示,美国5月新增就业17.2万人,近乎市场预期的两倍,失业率维持低位,薪资增速走高,劳动力市场持续偏紧。这份数据彻底扭转了市场对货币政策的预期,此前投资者普遍押注美联储年内降息,如今降息预期基本消退,反倒是年底加息概率飙升至60%以上,美债收益率顺势同步上行。美股科技股对利率变动高度敏感,当下谷歌等科技巨头正大举融资,加码AI(人工智能)基础设施建设,无论是股权融资还是债务融资,都依赖低利率环境压低融资成本。利率预期上行,企业债务融资难度增加、利息成本抬升,直接压制科技股估值,成为此次下跌的核心推手。
更深层次来看,此次暴跌是科技股长期炒作泡沫化、脆弱性集中暴露的必然结果。3月31日到6月3日这45个交易日,费城半导体指数累计涨幅高达94.86%,短期涨势过于迅猛往往伴随着短期的剧烈调整,这是股市的“自然规律”,因为获利盘丰厚需要落袋为安。在这轮上涨过程中,投行一路推波助澜,频频唱多进一步加剧市场的炒作情绪,比如瑞银5月25日就将美光目标价从535美元猛调至1625美元,而当时美光股价仅751美元,次日其股价即大涨19.29%,到6月3日盘中美光股价已冲高至1089.29美元。
行业核心人物的一举一动也被过度解读。6月2日,英伟达CEO(首席执行官)黄仁勋在一场演讲中谈及光通信的重要作用,并直言“迈威尔科技将成为下一个万亿美元公司”,话音刚落,迈威尔股价盘中暴涨超32.52%,市值一夜激增超620亿美元。“听黄仁勋的话”还不够,有人甚至推出了专门追踪黄仁勋行动轨迹的网站,投资者试图从他的行程中捕捉投资线索,而不是沉下心来研究股票的投资价值。
史上规模空前的超级IPO(首次公开募股)浪潮也释放出强烈警示信号。SpaceX将于6月12日正式上市,募资750亿美元刷新全球IPO纪录,OpenAI、Anthropic也将接踵上市。回顾近30年的市场规律,大规模IPO潮往往是美股牛市见顶的信号,历史上多次IPO狂热过后,市场均出现深度调整,这既有巨型IPO的虹吸效应,也和这些IPO选择“最佳时点”有关——估值最高的时点就是最佳时点。
当前大量科技股的上涨并非依托扎实业绩,而是完全依靠市场对AI赛道的乐观预期,一旦实际情况不及预期,股价便会极速回撤。以博通为例,2026年第二财季其营收221.9亿美元,同比增长48%,AI半导体营收108亿美元,同比暴增143%。但这份业绩仍未能达到投资预期,其股价此后连续两天大跌,市值合计蒸发4427亿美元(约合人民币3万亿元)。拥有扎实业绩支撑的博通尚且如此,那些市盈率被炒至数百倍甚至上千倍的个股,还有那些沾边的“概念股”,其风险更加巨大。
市场也并非全是坏消息。6月5日的美股市场呈现明显的跷跷板效应,即在科技股大跌的同时,防御性板块逆势走强,日常消费、公用事业、医疗保健等板块飘红,强生、可口可乐、宝洁、沃尔玛等“老登股”受到避险资金青睐。这一走势说明市场并未全面泡沫化,投资者在规避高估值股票风险的同时,仍可能在低估值传统行业找到投资机会。
(文章来源:每日经济新闻)

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